但终端按兵不动，港口实际成交有限。

一方面，2018年四季度以来，煤矿安全事故频发，特别是2019年1月陕西神木地区的重大煤矿事故发生，令安全检查整顿升级。受此影响，产区报价持续上调，部分地区与港口报价倒挂，价格底部支撑明显。

随着春节临近，企业停产放假范围进一步扩大，电煤刚性需求逐渐转弱。另一方面，2018年下半年以来，港口堆存费用提高，贸易商持货成本增加，存货过节意愿较低，且从需求角度而言，缺乏买方配合，港口报价很难走出强势行情。春节前，产地发运难有明显增量，港口报价有一定支撑。需求形势偏弱随着春节临近，企业停产放假范围进一步扩大，工厂停工以及学校放假，电煤刚性需求逐渐转弱。分产区来看，陕西省人民政府办公厅下发关于开展煤矿安全大整治工作通知，要求从1月22日起至6月底，对全省煤矿进行安全大整治。

目前，大部分民营煤矿停产，安全检查升级，供应明显收紧。产地与港口报价倒挂受供应收紧影响，产区报价大幅上涨，截至1月25日，陕西榆林高热值煤月环比报价涨幅达到100元/吨，而从港口报价来看，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤报价月环比仅仅上调11元/吨，产区与港口报价涨幅并不匹配，部分地区与港口报价出现明显倒挂。通过数据可以看出，尽管周一期货市场大幅跃升，而下水煤市场并未受多大影响。

虽然2018年耗煤需求旺盛，但事实上，按照国家相关政策，控制煤炭消费总量、减少煤炭消费在一次能源中的比重是今后一段时间内能源革命的重要任务明确提出目标，到2020年，全国铁路货运量达到47.9亿吨，较2017年增长30%，大宗货物运量占铁路货运总量的比例稳定保持在90%以上。至7月初，产地检查结束，印尼开斋，进口煤通关加速。此外，传统耗煤淡季来临，阶段性的供过于求导致煤价一路下行。

上下游库存分化2018年动力煤社会库存明显提升，主要集中在中下游。受此影响，神木地区70家矿企停产整顿，当地现货价格出现明显上涨势头。

其中，全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增运6.5亿吨，占全国煤炭产量的75%，较2017年产运比提高15个百分点。供给侧改革，淘汰煤炭落后产能的进程到了收尾阶段，十三五期间我国去产能任务仅剩1.1亿吨，减量置换优化布局成为2018年起的工作重点。下游为应对夏季提前补库，市场呈现涨价、累库存并存的局面。海关总署周一发布数据显示，以美元计，12月中国出口金额同比下降4.4%，进口同比下降7.6%，这是2016年11月以来我国进出口增速同时负增长。

国家发改委、国家能源局于2016年12月联合印发的《能源发展十三五规划》提出，到2020年，我国煤炭消费比重应降到58%以下，煤炭消费总量控制在41亿吨以内。全国大范围雨雪天气提振日耗，虽然进口煤放开，但重点电厂库存仍一路走低。动力煤产能释放，环保检查下产量不降反升。公转铁大势所趋2018年7月3日，中国铁路总公司研究制定了《2018年2020年货运增量行动方案》。

江内33港库存从5月中旬开始基本维持在1200万吨以上高位。6月开始高温天气已经有所缓解，但部分产地检查支撑市场情绪。

但是蒙华铁路达到设计运能还需更多时间磨合，2019年铁路外运重点仍在西煤东运主流通道之上，预计环渤海港口的整体吞吐量总体平稳。上游延续2017年的环保政策，2018年国有重点煤矿库存维持在2800万吨以下偏低水平，至2018年12月中旬，国有重点煤矿库存2230万吨。

原因之一是沿海经济大省增加了外购电。2019年1月15日，北方四港区总场存2244.4万吨。产地煤价抗跌，港口成交清淡的局面多次出现。相较于动力煤，化工用煤的供给受神木停产整顿影响缩减幅度更大，下游行业成本抬升预期下，硅铁、锰硅、PVC、玻璃等相关品种价格将得到支撑。神木是我国首屈一指的优质煤炭产区，当地煤炭具有特低灰、特低磷、特低硫、高发热量特点，化学活性和热稳定性好。8月初，因发运倒挂，贸易商惜售，市场情绪反转，期价快速反弹。

宏观经济趋弱态势下，接下来日耗降幅或超往年水平。12月前天气偏暖，港口、电厂库存高企，11月25日重点电厂库存9332万吨，同比2017年提高1500万吨以上。

至2月4日重点电厂库存5302万吨，可用天数仅11天，现货价最高涨至770附近。另一方面也有贸易商惜售的影响。

通过数据可以看出，尽管周一期货市场大幅跃升，而下水煤市场并未受多大影响。陕北等地化工用煤涨价未有效传导到下水煤市场，动力煤趋弱格局尽显。

8月初北方港口库存累积至2200万吨以上，重点电厂库存在7月10日达到夏季峰值7569万吨，但夏季高温预期没有兑现。电厂主动去库，消极采购，等待1月进口煤重新报关。前三季度出现发运倒挂，就有贸易商捂货惜售，等待下一波旺季到来。6月中下旬，动力煤1809合约8月2日跌至572。

2018年是铁路增量行动的第一年，公转铁趋势不可逆，2019年煤矿、终端、贸易商、卡车司机都要做好准备，适应运输新局面。煤企应及早布局铁路运输路径，贸易商应积极和矿方或铁路寻求合作，卡车司机可以多关注新能源货车以及新的短途线路需求。

中小贸易商或向长江港口转移，或规避发运劣势，更多考虑从北方港口接货，做好对接终端的销售服务。10月利好落地，神华月度长协煤涨价超预期。

大型企业也会更多与下游签订长期协议，有利于稳定煤价，收窄波动。运输、港口格局洗牌，可以看做中间环节的供给侧改革，中小贸易商的生存环境更加艰难。

(2)1月30日4月13日，动力煤期货开启一轮流畅的下跌行情。2018年煤炭行业供给侧改革的重心已经从降产量、去产能向结构调整、优化产能的方向转换，煤炭产能产量均有回升，预计2019年优质产能还将陆续释放。从数据上看，产量并未受到明显影响。曹妃甸港口地位提升蒙华铁路规划设计输送能力为2亿吨/年，是北煤南运第一铁路货运通道，计划于2019年12月1日开通运营。

2018年库存结构上游低下游高，两极分化明显，造成了产业链上热下冷的局面。北方港口快进快出，偏向于物流中转。

(1)1月2日动力煤开盘大涨，1月29日期货主力1805创下全年最高点679.8。随着日耗下降，存煤可用天数将快速上扬，下游电厂当前库存仍处于季节性高位，无紧迫的补库需求。

2月初国家发改委限价750，政府鼓励煤企春节少放假，进口煤放松政策延续，增加煤炭供应，春节期间电厂补库超预期。四季度，随着新产能逐渐释放，寒冬预期消化，高库存给煤价带来巨大压力。